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阿裡巴巴在港退市後究竟發生瞭什麼

阿裡巴巴最新收盤價88.92美元，雖較數日前上市時的高點99.7美元下滑瞭一些，但相較每股68美元的發行價，參加首發募股的投資者仍然大賺。阿裡巴巴（港股）退市時，公司以每股13.5港元的價格回購股份實行私有化，當時總股本約50億股，退市總市值約675億港元；阿裡巴巴（美股）最新市值為2192億美元，折合1.7萬億港元。

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證券時報記者羅峰

阿裡巴巴最新收盤價88.92美元，雖較數日前上市時的高點99.7美元下滑瞭一些，但相較每股68美元的發行價，參加首發募股的投資者仍然大賺。這讓一些港股投資者想起阿裡巴巴在香港股市的時光同樣的名字，2007年在香港上市，2012年退市。

阿裡巴巴（港股）退市時，公司以每股13.5港元的價格回購股份實行私有化，當時總股本約50億股，退市總市值約675億港元；阿裡巴巴（美股）最新市值為2192億美元，折合1.7萬億港元。實際上，當時私有化要約的價格比股價高出不少（比公告前10個交易日平均收盤價高55%），車隊管理app停牌前市值約460億港元。目前阿裡巴巴（美股）市值是2012年2月阿裡巴巴（港股）市值的37倍左右。gps物流車隊管理

這一退一上引發瞭不少網絡口水。阿裡巴巴退市後，究竟靠什麼使公司市值如此突飛猛進。細看核心業務，兩傢同名的上市公司卻有著不同的核心業務。馬雲外語專業出身，阿裡巴巴也以外貿網站起步，後來電子商務業務從外貿B2B（企業對企業）延伸涉足C2C（個人對個人），即淘寶網，再後來推出瞭B2C（企業對個人）的天貓。阿裡巴巴拿出外貿B2B在香港上市，一度受到市場熱捧，後來業績並不理想，退市前的股價已嚴重跌破發行價。

可見，不是退市後阿裡巴巴發生瞭什麼，而是上市公司資產的不同導致不同的定價。如果放在A股市場，阿裡巴巴此次赴美上市講的其實就是整體上市的故事。外貿B2B已經不是公司的核心業務，C2C、B2C、支付寶等早已取代瞭B2B的地位。阿裡巴巴沒有搞資產註入，不搞加法反而做減法（退市前一年將支付寶業務從上市公司剝離），可能與考慮解決公司復雜的股權問題以及公司的資本戰略有關。從市場角度看，兩個同名公司的市值差異，是市場為不同業務貼上的差異化價值標簽。

在常以調結構、促內需為政策底色的當下，阿裡巴巴兩次上市的市值差異告訴我們，相比註重外貿順差逆差的時代，當中國成為全球第gps物流車隊管理系統二大經濟體之後，國內消費市場還大有文章可做，就像美國經濟龐大到一定程度後，經濟增長的重點在於國內消費一樣，大消費時代正隨著經濟的發展而到來。2008年應對全球金融危機時，我國提出將擴大內需作為國傢戰略之一，當時人們普遍不相信內需在三駕馬車中的作用，實際操作中也仍以投資拉動為主基調；在經濟新常態下，投資拉動的路難續，內需模式或許正在開啟。

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